关于财务尽调的思考（一）

2023-02-21 19:02:59 发布标签： #财务尽调 #业务尽调 #尽调方式 8313 6652

摘要：承接财务尽调业务的团队多源自会计师事务所，更擅长财务合规性审计，更注重数据的真实性及准确性，因此往往不能从投资机构的角度深入分析目标企业的业务情况。通过大量的财务尽调项目经验积累，我们对此有了一些业务层面尽调的思考。

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财务尽职调查又称谨慎性调查，一般是指投资人在与目标企业达成初步合作意向后，经协商一致，投资人对目标企业一切与本次投资有关的事项进行现场调查、资料分析的一系列活动。其主要应用场景是收购、投资等资本运作活动，目的是充分揭示目标企业的财务风险及其对预期投资收益的可能影响、分析企业盈利能力及现金流，预测企业未来前景。了解资产负债、内部控制、经营管理的真实情况，是投资及整合方案设计、交易谈判、投资决策不可或缺的基础，财务尽调可以为投资者判断投资是否符合战略目标及投资原则增添助力。
通过众多财务尽调项目经历，以及与投资机构的深入沟通交流，会易网会计师事务所尽调团队对财务尽调的业务层面调查总结了一些自己的观点，除了常规的业务数据审核、梳理外，还应关注以下几点：
一、目标企业的当前价值
1、客户回款率及回款时间是否与合同一致，可以反映出客户对目标企业的认可度，从而判断目标企业的产品质量、服务能力。
2、收集排名前列的大客户的供应商信息，关注大客户是否存在不同产品线均有采购目标企业的产品或服务的情况，大客户对目标企业的采购行为是否属于偶发性采购，目标企业是否是大客户的长期战略伙伴，从而综合判断目标企业的产品实力。
3、判断目标企业对客户的依赖程度，若为“客户协助式成长”型公司，目标企业的客户结构、销售模式会直接影响成长质量。若依赖对象是大型国企或知名上市公司，存在关联交易几率较低，风险相对较小；若依赖对象是不知名或行业影响力不大的企业，双方存在关联关系及利益输送的可能性大，企业质量存疑。
4、新增客户的数量及质量可以体现出目标企业的客户开拓能力及其在行业内的认可程度。值得注意的是，头部大客户对目标企业来说，不一定是优质的客户。头部大客户往往对供应商的产能要求比较高，同时也会压缩供应商的利润空间。
5、关注当前客户是否为产业链的终端客户，若客户仅为二产供应商，需要重点关注终端客户的产品是否有竞争力，是否会对目标企业产生重大影响。
6、查看目标企业是否存在供应商与客户重叠的情况，其中销售的产品与采购的原材料是否存在对应关系；是否符合行业惯例，具有商业合理性；相关交易定价是否合理及公允；是否存在分摊成本或利益输送、商业贿赂或其他的利益安排等情况。供应商与客户重叠可能具有业务造假、交易真实但收入成本毛利数据扭曲的风险。
7、营销费用占收入的比重往往可以映射出目标企业是资源型公司还是产品型公司。若为资源型公司，资源方的稳定性及能力可能成为目标企业的隐藏风险。
8、关注材料成本在总成本中的所占比例及变化趋势，原材料价格波动是否会影响毛利率，从而判断目标企业的议价能力和盈利能力。
二、目标企业的未来价值
1、目标企业所属行业是朝阳产业还是夕阳产业，在优质赛道上的公司往往更容易拥有光明的未来。
2、横向对比同行业上市公司的盈利预测，从而佐证目标企业盈利预测的合理性及准确性。
3、关注目标企业经营资金的需求量及变化趋势，考虑资金是否能够匹配产能、融资到资速度、融资成本、融资金额相较于收入同比变化情况，从而判断公司是否有能力持续扩张，创造未来。
4、薪酬结构中高薪人群的占比往往反映出目标企业对未来的投入和信心，同时也彰显了目标企业实力。特别是研发人员的薪酬与同行业对比，可以显露出目标企业对核心竞争力的重视程度，以及这种能力能够持续发挥的作用。
5、目标企业对在建工程及固定资产的投入额、增长额、增长幅度均为目标企业成长性的佐证。
6、统计目标企业的在手订单和预期订单是一次性释放，还是多年释放，从而判断目标企业未来的收入能力。
以上为我们关于财务尽调业务层面的思考，欢迎大家在会易网留言与我们讨论。