a公司并购一家干混砂浆企业（以下简称b公司），通过测算b公司2022财务数据，得到b公司销售净利率4.74%、投资回报率38.1%、净资产收益率25.6%，a公司领导感到疑惑，为什么2022年b公司销售净利率和投资回报率差异这么大？
一、报表
二、销售净利率与净资产收益率差异原因
销售净利率=净利润/销售收入=600.10/12,656.48=4.74%
总资产周转率=销售收入/资产总额=12,656.48/9,874.94=1.28
权益乘数=1/（1-资产负债率） =资产总额/所有者权益=9,874.94/2,340.77=4.22
净资产收益率=销售净利率4.74%*总资产周转率1.28*权益乘数4.22，销售净利率与净资产收益率之间差异主要是由权益乘数导致。
b公司权益乘数为4.22、资产负债率为76.3%，导致高负债原因是b公司应付账款账期3个月，应收账款账期6个月，为平衡应收账款和应付账款之间回款期差异造成资金缺口，截止到2022年底b公司向银行借款4000万元。
三、净资产收益率与投资回报率差异原因
净资产收益率=净利润/所有者权益=净利润/（投资金额+未分配利润）=600.10/（1,575.00+765.77）=25.63%（备注：投资金额=实收资本）
投资回报率=净利润/投资金额=600.10/1,575.00=38.10%（备注：投资金额=实收资本）
可以看出：净资产收益率与投资回报率差异产生于分母部分，2022年底b公司未分配利润765.77万元。
以 上就是2022年b公司销售净利率这么低，投资回报率这么高的差异原因。
编辑人：陈 航 陈桂芳 彭银莲
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